弱市下专业基金“买手”正在买什么？杨宗昌、周海栋旗下产物最受捧

李奕澄 2024-01-26 07:13 153

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在季报披露完毕之际，专业基金买手——FOF基金经理们的持仓情况成为了投资者关注的焦点之一。

天相数据显示，截至2023年四季度末，FOF基金持有纯债债券基金的规模最大，合计持有规模达283.52亿元，占比为35.54%。在主动股混基金中，杨宗昌管理的易方达供给变革被FOF基金总体重仓规模最高，达8.14亿元，但较上季度减少5.93%；根据外部重仓数据，周海栋管理的华商新趋势优选被FOF基金外部重仓规模最高，达3.65元，也较上季度减少13.95%。

此外，相较于上一季度，近9成FOF基金规模有所下降，少数规模增长的产品主要配置了偏债类产品。在目前(Currently)规模超过15亿元的基金中，南方浩稳优选9个月持有、易方达优势领航六个月持有、交银智选星光等产品规模下降较少。

在四季报中，有FOF基金经理直言，投资者正面临历史(History)上投资体验感较差的时期。但从估值水平来看，当前A股市场的估值水平比过去20年里85%的时间要便宜。尽管当前投资体验感较差，但是较低的市场估值和可能提升的回购和股息水平，提供了潜在的长期回报。当前应当尽可能地乐观一些，多抱有一些信心。

01 近9成FOF基金规模下降

截至2023年底，全市场FOF基金管理规模为1539.62亿元，其中普通FOF基金规模为840.85亿元，养老目标FOF基金规模为698.77亿元；FOF基金管理规模较上季度减少85.45亿元，环比减少5.26%。

相较于上一季度，近9成FOF基金规模有所下降，少数规模增长的产品主要配置了偏债类产品。

在目前(Currently)规模超过15亿元的基金中，规模下降较少的十只产品依次为：南方浩稳优选9个月持有、易方达优势领航六个月持有、交银智选星光、兴证全球积极配置三年封闭运作、兴全优选进取三个月、兴证全球优选平衡三个月持有、交银招享一年持有、浦银安盛嘉和稳健一年持有、广发核心优选六个月持有、东方红欣和平衡配置两年持有。

这之中，邓炯鹏和陈文扬共同管理的东方红欣和平衡配置两年持有在2023年四季度对部分获利的仓位进行(Carry Out)了一定的减仓，去年底的权益(Equity)资产仓位维持在67%-68%左右，底仓持仓品种风格上依然保持均衡。余下的基金资产，多为货币基金、中短久期纯债基金、国债等多种流动性高的品种。

邓炯鹏表示，自己的产品依然持有一定公司自己管理的相对低风险基金，因为购买此类产品可避免在FOF层面的双重收费、更大概率为投资人创造更好的实际回报。

管理着兴全基金旗下多只FOF产品的基金经理林国怀，则持续维持权益(Equity)资产的仓位略高于配置中枢，维持QDII基金的配置比例，同时继续往均衡风格做些切换，降低组合中偏价值、偏小盘风格的基金的配置比例，增加偏成长(尤其是质量成长)、大盘风格的基金的配置比例。考虑到四季度债券市场有所调整，他的组合在债券收益率偏高的阶段，将部分公司内部的货币市场基金转换回债券型基金。

从多资产配置的角度，以及考虑到美债收益率处于偏高水平，他也少量增配了国外债券型基金的配置；另类资产方面，由于前期内盘黄金相对于世界金价存在较大幅度的溢价，林国怀卖出了部分黄金ETF，而在此溢价回落后再次适度增持。同期，他继续根据既定的策略参与折价品种的投资机会，减持定增解禁的股票。

02 兴证全球依旧蝉联FOF“头号”管理人

在业绩层面，在过去的四季度，表现最好的普通FOF基金为国泰瑞悦3个月持有债券（FOF），该基金近一年收益率为3.05%。截至2023年四季度，表现最好的养老目标FOF基金为平安稳健养老一年持有，该基金近一年收益率为3.72%。

截至去年底，全市场共有69家基金管理人布局了普通FOF基金，56家基金管理人布局了养老目标FOF基金；布局普通FOF基金的管理人数量较上季度增加一家，布局养老目标FOF基金的管理人数量较上季度增加两家。

在市场集中度上，FOF管理人的头部效应也十分显著。FOF基金规模排名前十的管理人所占市场份额为65.29%。其中，兴证全球基金、民生加银基金、华夏基金、交银施罗德基金等13家基金管理人的普通FOF基金管理规模达到20亿元以上。

其中，兴证全球基金的普通FOF基金管理规模最高，为119.82亿元；东证资管的普通FOF基金管理规模较上季度环比增长13.28%，增幅最大。

03 “专业买手”在买什么？

持仓方面，截至2023年四季度末，FOF基金持有纯债债券基金的规模最大，合计持有规模达283.52亿元，占比为35.54%，较在2023年三季度末的30.72%提升了近5个百分比；FOF基金持有混债债券基金的规模位列第二，合计持有规模达119.47亿元，占比为14.98%。

此外，FOF基金持有规模占比在10%以上的基金类型还包括灵活配置混合基金，持有占比为13.76%；FOF基金持有规模占比在5%以上的基金类型包括偏股混合基金、积极投资股票基金和纯指数股票基金。

主动股混基金中，截至2023年四季度末，易方达供给变革混合被FOF基金总体重仓次数最高，达26次；其次为华夏智胜价值成长股票C，被FOF基金总体重仓为25次。

根据外部重仓数据，大成景恒C被FOF基金外部重仓次数最高，达23次；其次同样为华夏智胜价值成长股票C，被FOF基金外部重仓22次。FOF基金外部重仓次数前十的主动股混基金名单与总体重仓次数前十的基金名单基本相同。

从重仓规模看，易方达供给变革被FOF基金总体重仓规模最高，达8.14亿元，较上季度减少5.93%；其次为易方达瑞恒，被FOF基金总体重仓达5.51亿元，较上季度减少13.39%。FOF基金总体重仓规模前十的主动股混基金名单与重仓次数前十的名单差异较大。

根据外部重仓数据，华商新趋势优选被FOF基金外部重仓规模最高，达3.65元，较上季度减少13.95%；其次为圆信永丰优享生活(Life)，被FOF基金外部重仓达2.89亿元，较上季度增加6.42%。FOF基金外部重仓规模前十的主动股混基金与外部重仓次数前十的基金名单差异较大。

04 基金经理：当前应当尽可能地乐观

邓炯鹏在2023年四季报中表示，从投资的角度看，基金经理继续与时俱进地客观分析投资方向，深入调研，继续在“稳定回报”和“将来成长”的角度去寻找和更新投资标的。投资需要逆向思维，下跌是风险的释放，而上涨是风险的积累。所以，他需要做的是持续努力(Effort)去挖掘将来更好的公司和管理人，并以客观冷静的心态去逢低加仓。

他认为，对2024年的市场表现需保持一定的乐观态度。目前(Currently)，他管理的产品距离权益(Equity)仓位上限尚有一定增仓空间，后续力争把握市场结构机会稳步提升仓位。

张浩然感叹，投资者正面临历史(History)上投资体验感较差的时期，市场的悲观可能源于在我国经历了长期的经济(Economy)高速增长后，将来经济(Economy)增速可能面临下降。从估值水平来看，当前A股市场的估值水平比过去20年里85%的时间要便宜。

“尽管当前投资体验感较差，但是较低的市场估值和可能提升的回购和股息水平，提供了潜在的长期回报。当前应当尽可能地乐观一些，多抱有一些信心。”张浩然称。

林国怀表示，将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(Effort)将基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

本文来自微信公众号“创业板体坛”（ID:Chinext_Observer），作者：沈述红，36氪经授权发布。

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